Introduzione all’industria del petrolio e del gas

L’industria energetica ha vissuto alcuni dei cambiamenti più significativi della sua storia negli ultimi dieci anni – e l’espressione “peak oil” (picco del petrolio) ne è la prova.

In origine, “peak oil” si riferiva al picco dell’offerta di petrolio: un punto teorico nel futuro in cui si sarebbe raggiunto il massimo tasso di produzione, dopo il quale le riserve avrebbero iniziato lentamente a esaurirsi.
Alcuni catastrofisti (probabilmente fan del film Waterworld di Kevin Costner del 1995) arrivarono persino a prevedere code chilometriche ai distributori, inflazione fuori controllo e conflitti globali legati al petrolio.

Oggi, invece, il termine “peak oil” viene usato in senso opposto: indica il picco della domanda di petrolio. E ciò è dovuto a due tendenze fondamentali che nel frattempo hanno trasformato radicalmente l’industria energetica.

La prima è la rivoluzione dello shale oil negli Stati Uniti, che ha visto il Paese diventare il maggiore produttore di petrolio al mondo.
Questa rivoluzione ha reso accessibili enormi quantità di petrolio che, fino a pochi anni fa, gli esperti consideravano troppo costose da estrarre.
Ciò ha contribuito a rassicurare l’opinione pubblica sul fatto che il pianeta non sarebbe rimasto senza petrolio tanto presto.

La seconda è la caduta dei costi delle energie rinnovabili, grazie ai progressi tecnologici e all’aumento della scala produttiva.
Questo ha ridotto la dipendenza globale dai combustibili fossili tradizionali. Anche i veicoli elettrici (EV) stanno diventando mainstream, grazie al calo dei prezzi e a normative ambientali più rigorose: un trend che riduce la domanda di benzina, il principale impiego del petrolio.

Oggi, il consenso generale è che non si tratti di se, ma di quando le energie rinnovabili e i veicoli elettrici supereranno i combustibili fossili e i veicoli alimentati a petrolio.
Intorno a quel punto (o poco dopo) la domanda di petrolio inizierà a calare, segnando così un momento storico: il “picco del petrolio” (versione II).

Il destino dei produttori tradizionali

Questo significa che i produttori di energia tradizionale sono destinati alla rottamazione e non meritano più i tuoi investimenti?
Non necessariamente.

Innanzitutto, nessuno – nemmeno gli “esperti” di energia – sa davvero quando la domanda di petrolio raggiungerà il suo picco. Potrebbe avvenire nel prossimo decennio o tra cinquant’anni.
Nel frattempo, le società petrolifere e del gas potrebbero continuare a generare profitti consistenti e distribuirli agli azionisti.

Inoltre, le cosiddette “supermajor”, le grandi compagnie energetiche integrate lungo l’intera “catena del valore”, non sono certo sprovvedute: riconvertire parte del loro business verso fonti energetiche più pulite, come il gas naturale o le rinnovabili, potrebbe permettere loro non solo di sopravvivere, ma di prosperare.

Un altro motivo per non abbandonare il settore energetico è la sua ampiezza.
Esistono infatti società specializzate in ogni segmento della catena del valore, su cui si può investire a seconda della propria visione del mercato.
Se ritieni che presto ci sarà un eccesso di offerta che farà scendere i prezzi del petrolio, potresti investire in raffinerie, che traggono vantaggio dai minori costi della materia prima.

Le quattro fasi principali della catena del valore energetica

Questo è il momento giusto per chiarire le quattro componenti fondamentali della filiera energetica:

• Upstream: ricerca delle riserve e estrazione di petrolio e gas.

• Midstream: stoccaggio e trasporto di petrolio e gas attraverso reti di oleodotti, ferrovie, camion e navi.

• Downstream: raffinazione e trasformazione in prodotti utilizzabili come carburanti, plastica e prodotti petrolchimici.

• Oilfield services: fornitori di apparecchiature e servizi tecnici che supportano le aziende upstream nelle attività di esplorazione e produzione.

Il settore energetico è, nella sua essenza, un’industria di materie prime (commodity industry).
Esistono diverse qualità di greggio, certo, ma sono in gran parte intercambiabili. Anche il gas naturale è pressoché identico in tutto il mondo.
Lo stesso vale per i prodotti finali della raffinazione: la benzina distribuita al distributore è sostanzialmente la stessa ovunque.

Quando si investe in un settore basato su materie prime, i fattori più importanti da comprendere sono l’offerta, la domanda e tutto ciò che determina il prezzo della materia prima.
Ed è esattamente ciò che analizzeremo:
le principali tendenze globali di domanda e offerta, il modo in cui i prezzi del petrolio e del gas vengono determinati nel breve e nel lungo periodo, e le diverse modalità per investire nel settore del petrolio e del gas.

Come è cambiata l’offerta di petrolio

Nel 1859, l’imprenditore americano Edwin Drake utilizzò una macchina a vapore per trivellare un pozzo nella remota Pennsylvania – considerato oggi il primo pozzo petrolifero commerciale moderno al mondo.
Il suo successo immediato diede il via a una grande corsa al petrolio negli Stati Uniti.
Ancora oggi, la trivellazione convenzionale onshore rimane il metodo di produzione più comune a livello mondiale e la principale fonte di approvvigionamento.

La trivellazione convenzionale consiste in un pozzo verticale che perfora un giacimento di petrolio e ne pompa il contenuto in superficie.
“Onshore” significa su terraferma, in contrapposizione a “offshore”, cioè sotto il fondale marino.
Per la sua relativa semplicità, questa combinazione rimane il metodo più economico per produrre petrolio — e questi produttori tendono a soffrire meno nei periodi di prezzi bassi.
Ciò non ha impedito però all’OPEC (Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio) – la più grande fonte di produzione onshore al mondo – di intervenire regolarmente per sostenere i prezzi.

L’OPEC è composta da 14 Paesi produttori di petrolio, principalmente in Medio Oriente e Africa, che insieme forniscono quasi un terzo della produzione mondiale.
Fondata nel 1960 per coordinare le politiche petrolifere dei membri, rimane una delle forze più influenti del mercato energetico globale.
Storicamente, l’OPEC ha ridotto la produzione ogni volta che riteneva i prezzi troppo bassi, nel tentativo di restringere l’offerta e farli risalire.
Sebbene le operazioni di trivellazione di questi Paesi restino redditizie anche con prezzi deboli, il petrolio finanzia gran parte dei loro bilanci pubblici – infrastrutture, sanità, difesa, ecc. – e di conseguenza necessitano di prezzi più alti per pareggiare i conti.

Negli ultimi anni, nonostante la collaborazione con altri grandi produttori come la Russia nell’ambito degli accordi “OPEC+”, la quota del gruppo sulla produzione mondiale è scesa dal 35% al 30%, a causa dell’esplosione della produzione di shale oil negli Stati Uniti.
Negli ultimi dieci anni, la produzione statunitense di petrolio e gas è aumentata di quasi il 60%, rendendo gli USA il più grande produttore di petrolio al mondo.
Oggi, il petrolio proveniente dagli scisti americani rappresenta circa il 10% dell’offerta globale.
Le previsioni per il futuro restano incerte – dipendono fortemente dai prezzi del petrolio – ma molti analisti concordano sul fatto che la tendenza di lungo periodo sia chiara.

Produzione da scisti e rivoluzione del gas naturale

Rispetto alla trivellazione convenzionale, estrarre petrolio da profondi giacimenti di roccia di scisto è un processo molto più complesso.
La fratturazione idraulica, o “fracking”, consiste nel perforare un pozzo in verticale e poi orizzontalmente – talvolta per oltre tre chilometri – per raggiungere sottili strati di scisto.
Successivamente, una miscela di acqua, sabbia e sostanze chimiche viene pompata nel pozzo ad alta pressione per creare fratture nella roccia, consentendo al petrolio intrappolato di fluire verso la superficie.

Se tutto ciò ti sembra più complicato e costoso della trivellazione verticale tradizionale, è perché lo è.
Tuttavia, grazie all’ingegno e all’innovazione americana, i costi sono diminuiti significativamente negli ultimi anni.
Oggi, il prezzo di pareggio per i produttori statunitensi di shale oil che trivellano nuovi pozzi si aggira intorno ai 50 dollari al barile, un valore inferiore rispetto ai costi medi di pareggio dei nuovi progetti offshore – e ciò non è una buona notizia per i grandi produttori marittimi come Norvegia e Regno Unito.

La redditività dei nuovi progetti è fondamentale perché le compagnie devono continuamente individuare e sfruttare nuove riserve di petrolio per compensare il calo di produzione dei giacimenti esistenti.
Oggi, però, sempre più produttori di energia stanno spostando l’attenzione verso il gas naturale.
Il gas naturale viene prodotto praticamente nello stesso modo del petrolio – sia tramite trivellazione convenzionale che attraverso il fracking – e può trovarsi sia a terra (onshore) che in mare aperto (offshore).

La rivoluzione dello shale ha inoltre reso gli Stati Uniti il più grande produttore di gas naturale al mondo, seguiti da vicino dalla Russia: insieme rappresentano quasi il 40% della produzione mondiale totale di gas naturale.

Perché, dunque, questo crescente interesse per il gas naturale?
Perché svolge un ruolo chiave nella transizione energetica globale.
Abbiamo già parlato del “picco del petrolio” e del fatto che la domanda di greggio tenderà a diminuire.
Tuttavia, il fabbisogno energetico mondiale deve comunque essere soddisfatto — e il consenso generale è che la combinazione tra gas naturale e fonti rinnovabili rappresenti la via più immediata per il futuro.

Ne parleremo più avanti, quindi non mollare l’articolo ora!

In sintesi:
L’OPEC, l’organizzazione petrolifera più influente del mondo, sta perdendo quote di mercato a favore dello shale statunitense.
Ma il gas naturale, prodotto in modo simile al petrolio, potrebbe diventare il prossimo grande campo di battaglia energetico.

Come si è evoluta la domanda di petrolio

La domanda di petrolio e gas è generalmente legata all’andamento dell’economia.
Quando l’economia cresce, le aziende si espandono, i consumi aumentano e di conseguenza cresce il fabbisogno energetico.
Al contrario, quando l’economia rallenta, la domanda cala.
Ma se stai valutando di investire nel settore petrolifero e del gas, dovrai andare oltre le generalizzazioni.
Vediamo quindi quali sono i principali utilizzi del petrolio e del gas, e quali prospettive presentano.

Quando il petrolio attraversa il processo di raffinazione (downstream), viene trasformato in diversi prodotti utilizzabili, i due più importanti sono benzina e gasolio.
Entrambi sono carburanti per il trasporto (anche se il diesel viene impiegato anche per il riscaldamento domestico).
Insieme, rappresentano oltre la metà della domanda mondiale di petrolio, rendendo il trasporto il fattore singolo più rilevante nella dinamica della domanda.
Il secondo impiego più importante del petrolio è come materia prima (“feedstock”) per l’industria petrolchimica, dove viene convertito in plastica, gomma e persino ingredienti alimentari.

Anche il gas naturale è utilizzato come materia prima nell’industria petrolchimica.
Può essere impiegato in modo intercambiabile con il petrolio, e le aziende scelgono quale usare in base alla disponibilità e ai costi (ovvero quale risulta più economico).
Tuttavia, questo impiego rappresenta solo una piccola parte della domanda globale di gas naturale.

L’uso principale del gas naturale è nella produzione di elettricità, seguito dal riscaldamento residenziale e commerciale.
Insieme, questi due settori costituiscono circa i 2/3 della domanda mondiale di gas.
Altri impieghi si trovano nell’industria, dove il gas viene utilizzato come fonte di calore nella produzione di tessuti, vetro, acciaio e altri materiali, e nella fabbricazione di fertilizzanti agricoli.

Prospettive per la domanda di petrolio e gas

Le prospettive per questi settori non sono particolarmente rosee.
Per quanto riguarda il petrolio (la cui domanda è fortemente concentrata nei carburanti per trasporto) i veicoli elettrici (EV) stanno progressivamente riducendo la necessità di benzina e diesel.

L’adozione degli EV è in forte crescita, grazie:

• alla diminuzione dei costi di acquisto e gestione,

• e all’introduzione da parte dei governi di normative più severe sulla qualità dell’aria.

Finora 17 Paesi hanno introdotto restrizioni alle auto con motori a combustione tradizionale o fissato obiettivi di adozione dei veicoli elettrici.

Secondo uno studio di un importante centro di ricerca, entro il 2040 il 57% delle nuove vendite di automobili sarà elettrico, e oltre il 30% del parco veicoli globale sarà costituito da EV.
Questo significherebbe una riduzione di 14 milioni di barili di petrolio al giorno — più del 10% dei consumi attuali.
È una delle stime principali che alimentano la teoria dell’imminente peak oil.

E il gas naturale?

A questo punto potresti chiederti:
se più persone guidano auto elettriche, non aumenterà la domanda di elettricità — e quindi anche quella di gas naturale?

La risposta è sì e no.
La domanda di elettricità crescerà sicuramente, ma l’impatto sul gas dipenderà dalla fonte con cui viene prodotta.
E, come avrai notato, le rinnovabili sono oggi la fonte di energia in più rapida crescita, spinte dalla riduzione dei costi e dagli sforzi globali per contrastare il cambiamento climatico.

Detto ciò, il gas naturale mantiene un ruolo di transizione fondamentale.
Produrre elettricità con il gas è più economico e più pulito rispetto alla combustione di petrolio o carbone, e consente ai Paesi di integrare meglio le rinnovabili: infatti il gas può essere rapidamente aumentato o ridotto per compensare i cali di produzione eolica o solare.

Questo rimarrà vero fino a quando il costo dell’accumulo di energia rinnovabile (batterie di grandi dimensioni) non scenderà abbastanza da consentire di immagazzinare energia solare o eolica per i periodi in cui il sole non splende o il vento non soffia. (Spunto interessante anche il settore delle batterie)

E gli altri usi del gas?

Per quanto riguarda il riscaldamento, la domanda dovrebbe rimanere più o meno stabile: la crescita della popolazione sarà compensata da maggiori efficienze energetiche e dall’aumento dell’elettrificazione.

Il futuro della domanda petrolchimica – sia per il petrolio che per il gas – è invece più incerto.
L’opposizione crescente contro le plastiche monouso e gli investimenti nel riciclo potrebbero ridurre la necessità di utilizzare petrolio e gas per la produzione di nuovi materiali plastici.

Sintesi finale

Mettendo insieme tutti questi elementi, cosa possiamo aspettarci per il futuro della domanda di petrolio e gas?

Secondo le previsioni più recenti di BP, la domanda globale di gas naturale crescerà a un ritmo medio annuo dell’1,7% fino al 2040, mentre quella del petrolio aumenterà solo dello 0,3%.
Entrambe, tuttavia, impallidiscono di fronte al tasso di crescita medio annuo previsto per le energie rinnovabili: +7,1%.

Cosa determina i prezzi di petrolio e gas

Come per la maggior parte delle materie prime, i prezzi di lungo periodo di petrolio e gas sono determinati dai fattori di domanda e offerta di cui abbiamo già parlato.
Questi possono essere rappresentati graficamente tramite quello che viene comunemente chiamato “cost curve”, ovvero curva dei costi.

Una curva dei costi mostra quanta produzione ciascun fornitore è in grado di generare a un determinato costo per unità.
In altre parole, essa rappresenta l’offerta disponibile di una materia prima in ordine crescente di costo.

• La larghezza delle barre indica la quantità prodotta,

• l’altezza delle barre indica il costo unitario di produzione.

Il prezzo di mercato della materia prima si trova nel punto in cui la quantità domandata interseca la curva dei costi.

Un esempio illustrativo è mostrato nel grafico qui sotto:

Esempio pratico: come si forma il prezzo del petrolio

Possiamo usare un esempio teorico per capire meglio come funziona.
Supponiamo che l’OPEC possa produrre 10 barili di petrolio a un costo di 30 dollari al barile, i produttori statunitensi di shale oil possano estrarre 5 barili a 40 dollari, e le piattaforme offshore del Regno Unito possano produrre 4 barili a 50 dollari.

Se la domanda globale di petrolio è di 15 barili, saranno sufficienti i 10 barili dell’OPEC e i 5 dello shale americano per soddisfare la domanda.
In generale, i produttori di una materia prima sono disposti a fornirla solo se il prezzo di mercato supera il loro costo di produzione; in caso contrario, subirebbero una perdita.

In questo esempio, i produttori di shale statunitensi hanno bisogno di un prezzo di almeno 40 dollari al barile per produrre quanto basta a coprire la domanda, quindi il prezzo di mercato si stabilizzerà intorno a 40 dollari.
Se invece la domanda salisse a 17 barili, bisognerebbe ricorrere alla produzione offshore del Regno Unito, che è redditizia solo a 50 dollari al barile o più. In tal caso, il prezzo di mercato salirebbe a 50 dollari.

Il gas naturale: un caso particolare

Il gas naturale è un po’ diverso, perché viene considerato una “commodity isolata”.
Essendo molto più difficile da trasportare rispetto al petrolio – che è liquido e stabile – il gas tende a presentare forti differenze di prezzo regionali, determinate dalle dinamiche locali di domanda e offerta.

Tuttavia, il commercio crescente di gas naturale liquefatto (GNL o LNG), che permette di raffreddare il gas e spedirlo via nave in tutto il mondo, sta iniziando a collegare meglio i mercati globali.
Se, ad esempio, il gas naturale è economico negli Stati Uniti ma costoso in Asia, le compagnie energetiche asiatiche tenderanno a importare LNG dagli USA.
La maggiore domanda di gas americano farà salire i prezzi negli Stati Uniti, mentre l’aumento dell’offerta in Asia farà scendere i prezzi lì — portando quindi i due mercati verso un equilibrio.

Fattori a breve termine che influenzano i prezzi

Oltre alla domanda e all’offerta, esistono numerosi fattori di breve periodo che influenzano i prezzi di petrolio e gas.

1. Andamenti stagionali

I prezzi del gas naturale aumentano in inverno, quando cresce la domanda per il riscaldamento, mentre quelli del petrolio tendono a essere più alti d’estate, quando aumenta il traffico e quindi il consumo di carburanti.

2. Scorte

Le scorte rappresentano la quantità di petrolio o gas immagazzinata.
Nel caso del gas naturale, la produzione è relativamente stabile durante tutto l’anno (non si può semplicemente “chiudere” un pozzo).
Per compensare la stagionalità della domanda, il gas viene iniettato nel sottosuolo durante l’estate e estratto in inverno.
Se i livelli di stoccaggio sono troppo bassi, i prezzi aumentano, incentivando una maggiore produzione ma anche una riduzione dei consumi — due effetti che col tempo riportano scorte e prezzi a livelli normali.

3. Speculazione

Anche gli speculatori possono influenzare i prezzi.
Questi trader acquistano e vendono futures su petrolio e gas con l’obiettivo di trarre profitto dalle variazioni di prezzo, spesso senza considerare direttamente i fondamentali di domanda e offerta.
Ad esempio, alcuni fondi speculativi utilizzano strategie di momentum, acquistando materie prime che hanno già registrato rialzi, aspettandosi che continuino a salire.
Se il petrolio è aumentato negli ultimi mesi, gli speculatori tenderanno ad acquistare futures, spingendo ulteriormente i prezzi verso l’alto.

4. Geopolitica

Infine, uno dei fattori più influenti a breve termine è la geopolitica.
L’OPEC fornisce quasi un terzo del petrolio mondiale, e i suoi membri si trovano principalmente in Medio Oriente e Africa.
Quando aumentano le tensioni in queste aree, ad esempio tra Arabia Saudita e Iran, sia gli speculatori sia le aziende che necessitano di petrolio tendono a comprare futures per coprirsi dal rischio di interruzioni dell’offerta.
Un esempio lampante è l’attacco del settembre 2019 contro le infrastrutture saudite, che fece impennare i prezzi del petrolio di oltre il 20% in pochi giorni. Oppure l’aumento del prezzo in seguito alla guerra in Israele.

Come investire nel settore petrolifero e del gas

Ora che conosci le dinamiche di domanda, offerta e formazione dei prezzi, vediamo come investire nel settore.

1. Investire in singole aziende

Il modo più diretto è acquistare azioni di società energetiche.
Prima di farlo, però, è utile capire quali fattori determinano la redditività in base alla posizione nella catena del valore.

Aziende upstream (esplorazione e produzione – E&P)

I profitti dipendono da:

• volumi di produzione,

• prezzo del petrolio e del gas,

• efficienza operativa.

L’aumento dei prezzi energetici incrementa i ricavi e consente di ampliare la produzione.
Le aziende con minori costi di estrazione ottengono margini più alti.
Tuttavia, tra tutti i fattori, il prezzo di mercato resta quello dominante.

Investire in società E&P significa scommettere su un rialzo dei prezzi energetici.
Se però i prezzi scendono, il valore di queste azioni può crollare rapidamente: è dunque un investimento ad alto rischio.
Un possibile vantaggio è che, poiché molti grandi fondi stanno disinvestendo dalle società fossili, alcuni titoli del settore potrebbero diventare sottovalutati.

Aziende midstream (trasporto e stoccaggio)

Queste società guadagnano principalmente in base al volume trasportato: più petrolio e gas movimentano, più ricavi generano.
Poiché vengono pagate per unità trasportata, sono meno sensibili alle variazioni dei prezzi del petrolio.
Prezzi elevati, tuttavia, stimolano la produzione upstream e quindi aumentano anche i volumi di trasporto.

Investire nel midstream può servire a:

• anticipare la crescita futura dei volumi, oppure

• puntare su dividendi stabili, poiché il business è spesso regolamentato e costante nel tempo.

Trovare società con dividendi sostenibili e in crescita è una strategia molto diffusa.

Aziende downstream (raffinazione e distribuzione)

Queste imprese traggono vantaggio quando si amplia il differenziale (“spread”) tra il costo delle materie prime e il prezzo dei prodotti finiti.
Ad esempio, se il prezzo del petrolio scende ma quello della benzina aumenta per scarsità, le raffinerie vedranno espandersi i margini di profitto.

Un altro fattore chiave è il tasso di utilizzo: la percentuale di tempo in cui una raffineria opera a pieno regime.
Aziende che riescono a ridurre i tempi di manutenzione o evitare interruzioni impreviste aumentano la loro redditività.

2. Investire tramite ETF

Puoi investire nel settore anche tramite ETF (Exchange-Traded Fund):

• Se pensi che i prezzi di petrolio e gas saliranno, puoi scegliere ETF che seguono società di E&P (come XOP) o di servizi petroliferi (come OIH).
  Questi beneficiano di un aumento dell’attività di trivellazione.

• Se preferisci un approccio più prudente, puoi optare per grandi compagnie integrate che operano in più segmenti (es. ExxonMobil, Shell, TotalEnergies).
  Queste sono meno sensibili alle oscillazioni dei prezzi.

• Gli ETF midstream, come MLPX, offrono rendimenti da dividendi più elevati e maggiore stabilità.

3. Investire direttamente nelle materie prime

Un’altra opzione è investire direttamente nel petrolio o nel gas, invece che nelle aziende del settore.
Se credi che i prezzi saliranno, puoi acquistare contratti futures, ma con estrema cautela, poiché questi strumenti sono altamente speculativi e soggetti a forti oscillazioni.

In alternativa, puoi usare ETF sulle materie prime, come USO (petrolio) o UNG (gas naturale).
Tuttavia, anche questi non replicano perfettamente i prezzi reali a causa:

• delle commissioni di gestione,

• e del fatto che investono in futures, che hanno scadenze e devono essere rinnovati periodicamente (“rolling”).

Questo comporta scostamenti di performance rispetto all’andamento effettivo della materia prima.

Conclusione

Ora che conosci a fondo il funzionamento dell’industria energetica, puoi finalmente “far rotolare il barile” e valutare se e come partecipare a questo settore.

Come sempre, trattasi di un testo informativo e non di un consiglio finanziario! Il nostro obiettivo è quello di insegnare qualcosa in più, per capire meglio come funzionano l’economia e la finanza.

Hai imparato:

🔹 L’industria energetica comprende i segmenti upstream, midstream, downstream e oilfield services. Nonostante i profondi cambiamenti in corso, resta un settore d’investimento rilevante.
🔹 L’OPEC sta perdendo quote di mercato a favore dello shale statunitense, mentre il gas naturale potrebbe essere la prossima grande arena competitiva.
🔹 La domanda di petrolio è trainata dai carburanti per trasporto (minacciati dagli EV), mentre la domanda di gas dipende soprattutto dal settore elettrico, in transizione verso le rinnovabili.
🔹 I prezzi di petrolio e gas sono determinati da domanda e offerta nel lungo periodo, ma influenzati nel breve da stagionalità, scorte, speculazione e geopolitica.
🔹 Si può investire in singole aziende lungo la catena del valore o in ETF settoriali; in alternativa, è possibile esporsi direttamente alle materie prime, ma sempre con prudenza.