🔥 December CPI: possibile sorpresa “hot” per i mercati

Il dato CPI di dicembre (in uscita martedì 13 gennaio) potrebbe rivelare che il CPI di novembre è stato artificialmente debole, aprendo la porta a una sorpresa al rialzo dell’inflazione.

📊 Cosa stanno dicendo i mercati

• Swap CPI 👉 prezzano un CPI ~3,0% YoY (molto più alto)

• Analisti 👉 stimano 2,7% YoY

• Betting markets (Kalshi) 👉 allineati agli analisti 2,7%

⚠️ Questa divergenza è anomala e spesso segnala rischio di sorpresa!

🧠 Perché lo swap market potrebbe avere ragione

• Il job report ha mostrato revisioni importanti (disoccupazione e salari)

• Stessa agenzia produce CPI e payrolls

• Il government shutdown potrebbe aver distorto i dati di novembre
  👉 Possibile inflazione sottostimata nel CPI precedente

📈 Implicazioni chiave per i mercati

🔺 Treasury 10Y

• Setup tecnico rialzista

• Break sopra 4,2% → target 4,4–4,45%

• Possibile “liberazione” dalla fase laterale

🌪️ Volatilità

• MOVE Index e vol su TLT molto basse

• CPI “hot” = impennata della volatilità obbligazionaria

📉 Equity

• Tassi su → pressione su growth / duration-sensitive

• Rotazione potenziale verso value e difensivi

🎯 Bottom line

👉 Se il CPI conferma lo scenario degli swap (~3%), il mercato potrebbe:

• rivedere rapidamente le aspettative sui tassi

• vedere salire i rendimenti

• assistere a un repricing violento su bond ed equity

📌 Evento ad alto rischio asimmetrico: con volatilità bassa, una sorpresa avrebbe impatto amplificato.

📉 Affordability squeeze: una crisi che dura da anni (e non sta finendo)

La crisi del costo della vita negli Stati Uniti non è ciclica né temporanea. È il risultato di shock accumulati (pandemia, guerra, politica economica) e probabilmente persisterà.

😟 Sentiment dei consumatori: ai minimi storici

• University of Michigan e Conference Board mostrano livelli di fiducia paragonabili ai minimi del Covid

• Le aspettative sui prossimi 6 mesi sono storicamente coerenti con una recessione

• Il dato è parzialmente distorto da polarizzazione politica, ma il segnale resta forte

• Il costo della vita è stato il tema dominante nelle ultime elezioni locali e statali

💸 Prezzi alti (e strutturalmente più alti)

Dal periodo pre-pandemico:

• Sanità +16%

• Childcare +18%

• Affitti e cibo +28%

• Auto usate +30%

• Elettricità +34%

• Manutenzione auto +41%

• Inflazione complessiva +24% (circa il doppio del target Fed)

👉 I tassi alti della Fed hanno aggravato il problema, soprattutto sull’housing
👉 Rata media mutuo: da <$1.000 a >$2.000 → casa fuori portata per molti

❌ Il “soft landing” non sta funzionato

• L’inflazione stava scendendo → la Fed ha iniziato a tagliare

• Ma l’inflazione è risalita al 3%

• I beni essenziali oggi inflazionano più di prima

Cause principali:

• Tariffe più alte

• Politiche migratorie restrittive

• Deglobalizzazione → supply chain meno efficienti, meno produttività, più costi

📊 Scenario Moody’s:

• Scenario attuale: CPI stabile >3%

• Scenario controfattuale (no tariffe + più immigrazione): CPI torna al 2% già nel 2027

📊 Economia a forma di “K”

• Top 10% (>275k $):

  • metà della spesa totale

  • ricchi, liquidi, tassi bassi bloccati

• Classe medio-alta (115–190k):

  • sopravvive, poco margine

• Bottom 60% (<115k):

  • nessun buffer

  • spesa cresce solo via debito

  • delinquenze subprime ai massimi post-GFC

  • ritorno dei pagamenti student loans pesa molto

👉 La crescita dei consumi è sostenuta da una minoranza, struttura fragile

🏛️ Politica economica: poche soluzioni rapide

• Ridurre i costi richiede aumento dell’offerta, ma:

  • housing → zoning locale

  • energia → politiche instabili

• Stimoli (es. assegni da $2.000):

  • sollievo temporaneo

  • rischio inflazione + deficit

• Tagli a Medicaid, SNAP e ACA:

  • peggiorano la situazione per i più deboli

🔑 Conclusione

👉 La soluzione più rapida sarebbe:

• abbassare le tariffe

• allentare le restrizioni sull’immigrazione

Ma politicamente è improbabile.
➡️ Affordability squeeze destinata a durare, con impatti economici, sociali e politici rilevanti.